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起点创汇:那些你不知道的华尔街黑历史

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发表于 2017-6-20 09:29 | 显示全部楼层 |阅读模式

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华尔街从来不缺乏孤注一掷,最终翻盘的传奇。但是,传奇之所以传奇,是因为这事大概和中彩票是一个概率。

黑暗的真相是,孤注一掷的成功太少了,完全不具备模仿性。事实上,倒是有挺多华尔街大佬,因为各种各样的原因,选择押注某一类金融资产,结果损失惨重。

日经225期货合约——巴林银行之殇
1762年,巴林银行成立,在其最辉煌时期,连英国女皇的资产都委托其管理,素有“女皇的银行”美称。但是,历经了233年的风雨,巴林银行最终还是倒在了日本的阪神大地震之下。1995年2月26日,经历了英格兰银行的拯救失败之后,这家英国老牌银行被迫宣布破产。3月5日,荷兰国际集团(lNG)以1美元的象征价格,宣布完全收购巴林银行。而巴林银行之殇,固然有银行体制缺陷的问题,但是罪魁祸首直指尼克·里森这一魔鬼交易员。

1992年,28岁的尼克·里森被巴林银行总部任命为巴林期货 (新加坡)有限公司的总经理兼首席交易员,负责该行在新加坡的期货交易并实际从事期货交易。尽管我们现在知道里森是巴林银行的魔鬼,可那个时候,大家也许都认为他是个天使。在1994年的头七个月,里森在新加坡的交易业务中赚进了250万美元。在当时,他是个彻底的交易明星。

但是,天有不测风云。1995年1月份,里森看好日本股市,所以分别在东京和大阪等地买了大量日经225期货合约。2月10日,里森在新加坡国际金融交易所持有的日经期货合约已达55000份,创出了交易所的历史记录。但随后,日本阪神地震严重打击了日本股市的回升势头,股价持续下跌,造成了巴林银行的巨额亏损。1995年2月23日,尼克·里森仓皇逃离新加坡,3月2日凌晨在德国法兰克福机场被捕。而此时巴林银行的损失金额已经高达14亿美元之巨,一切已无力回天。


雄鹰银行——耶鲁基金的教训
1701年成立的耶鲁大学是美国最负盛名的标志之一,美国历史上5位总统都出自于此。但是,耶鲁大学也曾面临破产的窘境,如今全球瞩目的耶鲁大学捐赠基金也曾是实力猪队友。


在19世纪初期,耶鲁大学捐赠基金曾错误的把大量资金投资于纽黑文雄鹰银行,结果不仅导致耶鲁大学备受拖累,更严重限制了大学之后数十年的发展。

这里来扒一下纽黑文雄鹰银行这个标的。雄鹰银行成立于1811年,由耶鲁大学当时的财务主管詹姆斯·希尔豪斯和他的同事创立。当时,纽黑文地区的经济蓬勃发展,商人也逐渐增多,但是当地只有一家银行,金融需求严重短缺。所以,雄鹰银行成立了。成立之初,雄鹰银行以扶持工商业为目标,赢得了公众的信任。同时,雄鹰银行的第一任总裁威廉·伍尔西简历也很漂亮,曾在纽约做过蔗糖投机交易商、商业银行家等。

鉴于雄鹰银行这样的背景,耶鲁大学的财务人员毫不怀疑这一标的的安全性,所以除了少数市政项目的股票外,耶鲁基金的其他全部资产全押在了雄鹰银行上。但是,好景不长。1825年,雄鹰银行新总裁乔治·霍德利上任,这位新总裁不仅毕业于耶鲁大学,也是纽黑文市的市长。当年9月,他几乎将雄鹰银行所有资金以未完全要求抵押的方式全部贷出。随着之后的泡沫破灭,带来的不仅是雄鹰银行的破产,耶鲁大学捐赠基金也遭遇了惨败,捐赠基金的规模骤降至1800美元。

7大工业国的债券&雷曼兄弟——LTCM连败

谈到华尔街的失败,LTCM长期资本应该算是其中最典型的那一例。上世纪90年代,LTCM是华尔街最闪亮的明星。公司创办人梅里韦瑟被誉为是华尔街债券套利之父,公司合伙人包括美国前财政部副部长、美联储前副主席等。1997年诺贝尔经济学奖得主默顿和斯科尔斯也在其中。成立仅一年,LTCM已获得高达16亿美元的利润和含手续费在内高达到59%的收益率,开创了基金业有史以来最迅速的成长奇迹。

但和LTCM的梦幻并立的是LTCM的溃败。1998年,俄罗斯宣布破产,外资撤离,卢布汇率贬值,国债违约,很多国际大银行都遭受了损失,他们紧急出售资产套现。由于大银行的资产中,债券是较方便抛售的资产,7大工业国的债券更是主要抛售标的。而这一资产和LTCM持有的资产不谋而合,因此,抛售7大工业国债券的踩踏惨剧由此发生,全球主要债券价格发生有史以来最大的波动。LTCM 90%至95%的资本也在短短几天内就付之一炬。这是往常LTCM故事的尾声,但故事不止于此。
事实上,在俄罗斯破产风波中仍获得正收益的LTCM亚洲分支的合伙人之后再次东山再起,他和默顿、斯科尔斯(1997年诺贝尔经济学奖得主)再次成立了一家名为Platinum Grove Asset Management的新公司,继续LTCM的业务。他们认为LTCM失败的教训是不要用高杆杠进行金融操作,即使是在风险很低的领域。

因此,重新起航的LTCM梦之队高度重视风险管理,把杠杆率降低到以前的十分之一,希望能让基金可持续。在2008年之前,这家公司的确很成功,公司即将达到100亿规模。2008年,次贷危机爆发,开启了全球金融海啸。这支梦之队错误的押注雷曼兄弟,认定美国政府在挽救贝尔斯登之后,一定会挽救雷曼,甚至期待一战成名。但苍白的事实是,雷曼兄弟倒下了,LTCM的梦之队因为孤注一掷再次倒下,新公司清仓,梦之队各奔东西。



只有在澳门、拉斯维加斯,才有赌徒需要孤注一掷。
投资,需要冷静的头脑和把控风险的能力。分散投资才是适合大部分投资者的投资方案。巴林银行的魔鬼交易仍旧触目惊心,投资单一的资产无异于赌徒,赢的是有限的资产,而失败的结果往往难以承担。即使投资者认为自己有绝对的把握,也有可能兵败麦城,就如耶鲁基金的雄鹰银行,仍有不可控的因素导致失败。

随着全球的金融市场规模的日益扩大和复杂化,资本活动的不确定性也愈发突出,单一低风险的资产也可能带来不可预见的损失。

以LTCM梦之队的遭遇来看,投资者的每一项决定都应做好超预期的准备,太过笃定还是可能会遭遇“墨菲定律”。分散配置不仅能提醒投资者意识“黑天鹅”的存在,也能防止正面遭遇 “黑天鹅”时,命丧鹅口,被啄一下总比game over来的好。


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