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韬客外汇论坛分析师称低利率环境从通胀、资产价格、信用扩张、风险偏好、市场出清等各个角度对全球经济金融运行稳定造成影响。全球货币宽松环境下的低利率趋势如何演变?如何防范低利率环境带来的金融市场风险?低利率环境下,如何调整资产配置思路和企业债务融资策略?本刊组织专题,对上述问题作深入探讨。文章指出,应客观认识货币及利率政策的局限,着力发挥建设性财政政策作用,抑制好金融资本泡沫,推进经济结构改革,尽快稳住实体经济回报水平。
随着新冠肺炎病毒扩散升级,各国政府纷纷出台一揽子对冲经济衰退的刺激计划,其中,央行降息政策成为首选。西方主要经济体基准利率纷纷逼近“零约束”,甚至降到负值以下,形成事实上的负利率。与新冠病毒相伴,“负利率病毒”正在对金融体系发动新一轮传播。
一、疫情冲击下,“负利率”加速扩散
(一)疫情全球大流行,世界经济面临严重衰退
在现代社会交通交流条件下,新冠肺炎病毒扩散速度和幅度,远超过1918年的“西班牙流感”(flu pandemic),已形成“全球大流行”的局面。经合组织(OECD)将此次疫情描述为继“9·11恐怖袭击”和2008年金融危机后,21世纪第三次也是最大的一次经济、金融和社会冲击。4月14日,国际货币基金组织(IMF)预计,新冠疫情给全球经济带来空前的负面影响,将2020年全球经济增速从3.3%下调6.3个百分点至-3%,并称今年经济衰退深度将超过上世纪20年代的“大萧条”(Great Depression)时期。 (二)主要经济体把“降息”作为必选动作,试图降低疫情对经济和金融运行的冲击
国际清算银行(BIS)对39个经济体的政策利率进行逐日监测,结果显示:自2020年1月新冠病毒爆发以来,39个经济体中,有29个经济体下调了政策利率。各国央行纷纷通过立即降息来降低企业债务负担,保障经济社会资金链安全,遏制危机向更深层次蔓延渗透。
(三)各国主权债收益率水平快速下行
除了降息以外,欧洲、日本及美国纷纷宣布开启资产购买计划,为经济注入大规模流动性。各国主权债券到期收益率快速下行,大部分发达经济体主权债已经跌破“零下限”,正式入驻负利率区间。截至4月末,美国10年期国债到期收益率跌落至0.5%至0.7%的区间,处于150年来的最低水平;据不完全统计,已有13个主要国家和地区的主权债券收益率为负利率。
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