美国联准会（Fed）刚宣布22年来最激进的升息，一口气升息2码（50个基点），并表示接下来几次会议还会有同样升幅，但没人知道利率确切会升到什么水准。彭博专栏作家Jonathan Levin撰文指出，在6月会议登场前，联邦公开市场委员会（FOMC）将有一个月公开露面的时间，他们对三个关键问题的看法，可能决定美国利率和经济未来的路径。 根据Levin，三个问题如下： 利率必须升到多高，才能让通膨回到Fed的2%平均通膨目标？ FOMC对于让通膨率最终回到2%的意志有多强烈？ FOMC会允许经济衰退吗？ Fed宣布升息2码已在市场意料中，主席鲍尔又在会后记者会中表示「未积极考虑」一次升3码的可能性，带动市场狂欢，道琼大涨900多点。 然而鲍尔的说法并未扫除美国经济目前面临的不确定性：通膨已经升至40年来最高水准，虽然市场和专家都认为未来几个月会消退，但对于之后发生的事并无共识。 市场目前预期，联邦基金利率会在2023年突破3%并达到顶峰，Fed将透过未来几个月的升息超前部署，让利率快速升抵达此水准。 但专家之间的看法差异很大：有一派主张市场预期冲过头，而另一派人士，例如美国前财长桑默斯（Larry Summers）和哈佛经济学家罗格夫（Ken Rogoff）则认为，Fed应该更强硬，利率需升到最高5 %。 Levin分析乐观派的看法，这一派认为Fed能够在不严重伤害经济的情况下，引导通膨回到可接受的水准。他们大多认为通膨主要是供应链中断引起，而供应链问题到了某个时间点会缓解。他们也援引二手车等先行数据指出，已经看到趋势反转的正面信号。乐观派仍然视通膨为「暂时性」，只是不再用这个词形容。 乐观派虽然同意，Fed必须以行动压制通膨，但认为幅度不必大，并认为通膨率降到3%就可以了。这一派也注意到，无论是股市还是债市，都尚未对这种情境定价，对他们来说，短债殖利率升得太高，而股市跌得太低。 另一方面，悲观派也把注意力放在类似的数据上，但认为前景黯淡。他们也认为高通膨有一部分是供应链造成的问题，但更意识到通膨是广泛存在的。 这一派主张，就业成本指标显示劳动力成本正在飙涨，民众的通膨预期可能变得不稳定。悲观派认为，Fed已经远远落后形势，现在必须策动一场衰退，才能让通膨回到可接受的水准。 悲观派会提醒投资人，勿对现况过于乐观。他们会援引历史，说起1975年担任Fed主席的伯恩斯（Arthur Burns）因为无法压制通膨，导致未来数年发生了什么事。 周三的记者会上，鲍尔被问到是否有勇气为了打击通膨而允许经济衰退时，先热情地赞扬前主席伏克尔（Paul Volcker）有勇气执行正确的事，接着说，「恢复物价稳定绝对是美国未来几年不可或缺的要素，否则经济无法为任何人发挥作用。」