调查：美联储降息预期再燃，美债收益率半年内或持续走低

随着全球经济风云变幻，美国国债市场作为全球金融的核心晴雨表，始终备受关注。周三（6月12日）路透公布的一项针对债券策略师的最新调查揭示了一个引人注目的趋势：未来半年，美国国债收益率预计将进一步下滑。这背后的推动力，源于市场对美国联邦储备委员会（美联储）重启降息的强烈预期。然而，市场并非一片坦途，大量新债供应、特朗普政策引发的债务激增以及美元资产吸引力下降等因素，正为美债市场蒙上一层不确定性的阴霾。

美联储降息预期重燃，收益率或迎下行周期

降息预期驱动市场情绪

根据路透6月6日至11日的调查，近50位债券策略师的预测中值显示，10年期美国国债收益率将在未来三个月内小幅下降，从当前的4.48%降至4.35%，并在六个月内进一步回落至4.29%。这一预测的背后，是市场对美联储货币政策转向的普遍期待。自2024年以来，美联储暂停降息超过半年，但随着通胀压力有所缓解，策略师们普遍认为，美联储可能在年底前重启降息，预计年内降息一到两次。这将直接推动短债收益率下行，同时使收益率曲线进一步陡化。

短债与长债的差异化走势

对于对利率更为敏感的两年期美债，调查显示其收益率预计将下降更为明显，三个月内将从当前水平下降17个基点至3.85%，并在11月底进一步降至3.73%。这一趋势反映了市场对短期利率下行的强烈预期。然而，长期债券的走势却不完全乐观。尽管整体收益率预计下降，超过半数的策略师上调了5月时的预测，显示市场对长债收益率的短期波动仍持谨慎态度。Schwab Center for Financial Research的固定收益策略师Collin Martin指出，10年期美债收益率可能在4%至4.5%的区间内震荡，甚至不排除进一步上行的可能性。

新债供应与财政赤字的双重压力

新债供应潮来袭，长债承压

尽管降息预期为美债收益率带来下行压力，但市场面临的挑战不容忽视。随着美国政府债务规模持续攀升，大量新债供应即将在未来数月涌入市场。路透调查显示，略过半数的策略师预计，6月底前长债可能面临新一轮抛售压力。这种抛售风险主要源于美国财政状况的恶化。Collin Martin直言，美国需要发行的债务规模不断扩大，而两党在削减赤字和优化财政政策方面缺乏实质性进展，这将对长债构成持续压力。他进一步指出，长债收益率可能需要小幅上升，以吸引边际买家重新入场。

特朗普政策加剧债务危机

美国总统特朗普的减税和支出法案进一步加剧了市场对债务问题的担忧。据估算，该法案将在2034年前使美国债务增加数万亿美元。此外，特朗普政府推动的关税战政策也引发了市场的不安情绪。这些政策不仅推高了财政赤字，还导致部分美国资产持有者选择撤离，美元资产的吸引力正在逐步下降。路透上周的汇市策略师调查显示，近90%的受访者预计今年对美元资产的需求将显著减少，而欧洲市场或将成为最大的受益者。

全球视角下的美债吸引力危机

汇率对冲成本高企，欧洲投资者却步

对于全球投资者而言，美国国债的吸引力正在受到多重因素的侵蚀。安盛投资管理公司（AXA IM Core）的首席投资官Chris Iggo指出，关注美国市场的欧洲投资者通常会通过对冲汇率风险来规避波动，但当前对冲成本已变得异常高昂。这使得美债对欧洲投资者的吸引力大幅下降。在高成本的汇率对冲压力下，部分投资者可能转向其他市场，寻找更具性价比的投资机会。

美元资产需求下降的连锁反应

美元资产需求的下降不仅影响美债市场，还可能对全球金融市场产生深远影响。随着美联储降息预期的升温，短债收益率的下降可能进一步削弱美元的吸引力。与此同时，欧洲市场的相对稳定性使其成为投资者的新宠。这种资金流动的转变，将为全球资产配置格局带来新的变数。

总结：美债市场的前路迷雾重重

综合来看，未来半年，美国国债市场将在降息预期和新债供应的双重作用下，呈现复杂的走势。一方面，美联储重启降息的可能性为收益率下行提供了支撑，短债收益率的下降趋势尤为明显；另一方面，财政赤字的持续扩大、新债供应的激增以及美元资产吸引力的下降，正为长债市场埋下隐忧。Collin Martin的观点或许为我们提供了一条线索：美债收益率可能在当前水平附近震荡，但不排除因赤字问题而出现短期上行压力。对于投资者而言，密切关注美联储的政策动向、美国财政状况的变化以及全球资金流动的趋势，将是把握美债市场脉搏的关键。

本内容仅为一般市场评论，不是投资建议

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