——回调或难避免，但长牛逻辑仍未破裂

本周二，现货黄金价格暴跌 6.3%，创下近 12年来最大单日跌幅。

在此前，黄金已实现罕见的 9周连涨。

国信证券在最新研报中提醒：

短期金价或进入技术性调整阶段，但黄金长期牛市逻辑并未出现明显破绽。

一、暴跌导火索：传言叠加脆弱交易结构

国信证券指出，本轮金价暴跌的直接触发因素来自三方面传闻：

• 俄乌冲突有望谈判降温；
• 中美贸易关系出现缓和迹象；
• 美国政府重新“开门”，财政停摆担忧缓解。

这些事件共同削弱了市场的避险需求。

但更深层的隐忧在于：

本轮上涨的交易结构极为脆弱。

与年初央行主导的黄金行情不同，本轮上涨央行几乎缺席，

主要由投资者与投机资金推动。

数据显示：

• 4月黄金的主要上涨集中在亚洲交易时段（央行购金主导）；
• 而9月以来的上涨，几乎全部发生在欧美交易时段（投机资金主导）。

这种结构变化带来了明显的不稳定性：

ETF规模的大幅扩张，使得行情更容易受情绪影响而剧烈波动。

当央行退出、投机资金接力时， 市场往往更快、更猛，也更脆弱。

二、技术面预警：超涨信号早已出现

从技术层面看，黄金的短期调整并非毫无征兆。

国信证券利用“三倍标准差”作为金价上行上限指标，

发现自2010年以来，每当黄金触及这一临界点，
都会迎来20%-40%的阶段性回调。

而本轮行情中，金价已再度触及这一上限。

同时，黄金ETF隐含波动率近期飙升。

历史经验显示：

当隐含波动率急剧上升时，往往意味着趋势进入尾声、转折临近。

两项技术指标均指向一个结论：
短期金价上涨势头难以持续，调整压力正在积聚。

三、历史复盘：9周连涨后的命运

国信证券回溯过去半个世纪的黄金走势：

在历史上，黄金9周连涨后的表现几乎无一例外出现回调。

• 回调幅度介于 17%~42%；
• 调整周期集中在 23至148个交易日；
• 唯一的例外出现在 1970年，当时全球货币体系正处于布雷顿森林体系崩塌前夜。

这意味着：

未来一年，黄金价格若出现20%-40%的阶段性调整，并非意外，而是“历史常态”。

四、短期节奏与长期逻辑

尽管短期风险上升，但黄金长期多头逻辑依然稳固。

支撑黄金长期上涨的四大核心力量没有改变：

1. 全球货币信用体系重构 —— 美元信任危机持续发酵；
2. 去美元化趋势深化 —— 各国央行加速多元化储备；
3. 央行持续购金 —— 尽管短期观望，但长期趋势未改；
4. 供需结构性失衡 —— 黄金供应增长缓慢，而需求不断扩大。

国信证券强调：

“短期需要注意节奏，但长牛逻辑并未破裂。”

五、投资启示

当前金价的暴跌，更像是一场技术性修正，

而非趋势性逆转。

对于投资者而言：

• 短线：警惕情绪波动，控制仓位，避免追高；
• 中长线：可利用回调机会进行分批配置；
• 策略重点：以长期资产配置视角看待黄金，而非短期博弈。

📈 结语

从宏观角度看，黄金的这场“暴跌”，

或许只是长牛途中的一次必要“呼吸”。

只要美元的信用困局未解、地缘风险未消、央行购金趋势未改，
黄金的长期逻辑依旧清晰而坚实。

不错

就等爆跌了