一、美国的高点，或许正是拐点

美国股市再次冲上历史高位，但这次的繁荣，充满了泡沫的味道。

老练的资金在退场，冒险的资金在冲顶。

巴菲特按兵不动，2008年“大空头”重出江湖，美联储纠结降息节奏——一切都在提醒我们：这次的风险，真的很罕见。

有人仍在高位博弈，希望市场再疯狂一点。

可真正经历过风浪的人都知道：
鱼再贵，也不值一条命。

能活下来的人，才有资格去捡下一个风口的筹码。

二、巴菲特：当“股神”也选择不动

巴菲特已经95岁了，看尽了资本市场的兴衰轮回。

而他的最新行动，是一种无声的警告。

伯克希尔·哈撒韦三季度财报显示，现金储备高达3817亿美元，创历史新高。与此同时，巴菲特停止了对自家股票的回购，持续减持苹果、比亚迪等优质公司，换成现金与短债。

原因很简单：

“当市场再也找不到被低估的优质资产时，最聪明的选择就是不出手。”

目前现金占总资产比例已接近30%。回顾历史，每当这一比例超过20%，美股往往在接下来的12~24个月内出现明显调整。

巴菲特在防守，他在等——等泡沫破裂，等别人恐慌，然后抄底。

2008年金融危机时，他正是用同样的方式，在雷曼兄弟倒下后买入高盛、通用电气，赚得盆满钵满。

如今，他的谨慎再次说明：市场已贵得不值一提。

三、伯里回归：2008年的阴影再现

如果说巴菲特代表防守，那么迈克尔·伯里就是那面主动出击的锋刃。

2008年，他做空美国次贷，赚下数十亿美元。

如今，他又盯上了AI。

伯里旗下基金将**80%仓位（名义价值超10亿美元）**用于做空英伟达和Palantir等AI龙头。

他的逻辑是：AI革命是真的，但价格是假的。

• Palantir市盈率高达 439倍，营收才 44亿美元；
• 英伟达市盈率 57倍，市值一度突破 5万亿美元，权重接近标普的十分之一。

更诡异的是行业内部循环：英伟达投资OpenAI，OpenAI再采购英伟达芯片。

这看起来像是一次庞氏式的“自我造血”。

当连OpenAI都暗示“政府应该为我们担保”时，泡沫的气味已经刺鼻。

美国政府的回应更冷静：“AI企业倒一家，还有五家。”

这意味着——没有人会被救。

四、财政疤痕：美国的“流动性空洞”

与此同时，美国政府刚结束史上最长的40天停摆。

虽然关门结束，但经济的“疤痕效应”已经形成。

由于财政停滞，大量本应流入市场的资金被卡在财政部账户里。

财政部一般账户（TGA）三个月内从3000亿美元暴涨至1万亿美元——钱被锁在国库，而不是市场。

结果就是：

• 市场流动性骤降；
• 担保隔夜融资利率（SOFR）升至 4.22%，高于政策利率上限；
• 实体资金链趋紧，消费与企业投资双双放缓。

甚至，美国农业部已警告，4000多万低收入民众的食品券可能被暂停。

社会情绪转向收缩，节俭正在取代享乐。

五、美联储的两难：高利率与低增长

更棘手的是，通胀依旧顽固。

这意味着，美联储无法轻易降息。

高利率与疲弱增长正同时出现——滞胀的风险正在逼近。

滞胀意味着：

企业盈利下滑，但债务成本上升。

一旦现金流断裂，黑天鹅随时可能出现。

就像恒大当年：卖不出房，却要还美元债。流动性一旦断裂，再大的帝国也会坍塌。

六、结语：潮水退去前，先系好救生衣

我们正处在一个“繁荣幻觉”的时刻：

• 巴菲特囤积现金；
• 伯里再度做空；
• 美国财政流动性紧绷；
• 通胀压顶、滞胀风险升温。

四重风险叠加，任何一个环节出问题，市场都可能迅速逆转。

真正的赢家，从不在风口起舞，而是在风浪来临前做好准备。

当潮水退去，才有资格从容弯腰，捡起那枚带血的筹码。