2020年之前，全球主要经济体的政策大致同步：宽松时大家宽松，收紧时大家收紧。然而，自2020年疫情爆发后，全球经济周期出现了严重错位，主要国家的经济政策和行动越来越不协调，给市场带来了前所未有的不确定性。

1. 美国：滞胀和衰退的拉锯战

美国一方面努力通过财政政策和货币政策实现“软着陆”，但通胀顽固，经济数据时好时坏。美联储的加息和降息之间拉锯，经济似乎在滞涨与衰退的交替阶段摇摆不定。与此同时，白宫却催促降息，急于刺激经济。

2. 欧盟：政策迟缓的刺激

欧盟持续降息以应对经济放缓，但德国却在疫情后违反了多年严格的财政纪律。其一方面担心衰退风险，一方面却急于加大财政刺激力度，导致经济政策显得迟缓而犹豫。

3. 我们：中国的跨周期调节

中国的经济复苏努力已经持续了三年，政策方向也在进行调整。三季度定调“跨周期调节”后，市场开始预期利率的节奏放慢，甚至可能有加息的可能。给人一种“背后有大招”的感觉，但此举能否继续稳住经济，还需观察。

4. 日本：加息与财政刺激的矛盾

日本在加息应对高通胀的同时，却又推出了高达11.5万亿日元的财政刺激计划。看似政策方向相互矛盾，实际上却是试图在经济过热和财政负担之间找到平衡。但由于财政和货币政策不协调，市场预期也变得不确定。

财政政策的主导地位：全球经济的“新常态”

推动这些错乱变化的背后，主要是各国财政政策的节奏和力度不一致。从2019年到2025年，全球主要经济体的财政赤字占GDP比重有了显著变化，反映了各国财政刺激的强度和政策优先级。

• 美国：若非政府关门，财政刺激可能已经更加激进。由于赤字水平较高，政府也有意通过大规模财政刺激推动经济增长。
• 中国：虽然强调财政纪律，但近期的“促消费、扩投资”和“跨周期调节”表明，政府有意通过财政扩张为经济注入更多“强心剂”。
• 日本：赤字水平急剧上升，且近期推出巨额刺激计划，意味着日本经济可能进入“财政二次扩张”阶段。

这些财政政策变化促使经济开始更多依赖财政刺激，而非传统的货币政策。在这种背景下，未来的经济将变成“财政经济”，经济增长的强弱和泡沫的形成，全看各国的财政政策。

普通投资者如何应对这种错乱的经济周期？

1. 高通胀地区：如果你所在的地方通胀高企，应该避免死攥着货币，转而配置一些高风险资产，如股票、商品、加密货币等。
2. 低通胀地区：如果通胀低迷，可以适当持有货币，配置一些低风险资产，如国债、优质企业债等。
3. 关注通胀掩盖债务风险的国家：例如日本，其债务水平远高于德国，但通过央行购买国债强行压低利率，掩盖了高债务问题。然而，这种做法不可持续，未来可能导致货币危机。
4. 警惕其他国家的财政困境：随着各国财政赤字的上升，未来可能会有更多国家面临债务危机，央行放水虽然短期缓解问题，但却可能引发更高的通胀甚至货币危机。

结语：混乱中的新机会和新风险

全球经济的错乱周期已经完全打破了原有的预期，各国经济政策错位，财政策略和货币政策逐渐成为主导因素。在这个复杂的局面下，投资者必须保持高度警惕，灵活调整资产配置，避免在风险资产中沉迷，同时也要警惕高债务国家可能带来的更大货币风险。

对未来的预期要更加灵活，以应对任何突发的财政和经济变动。