在美联储因前后矛盾的沟通让市场大起大落之后，日本央行迅速成为新的“风暴中心”。植田和男的一次罕见讲话，让市场对 日本央行 12 月加息的预期十天内从 20% 飙升至 80%，引发全球交易员强烈震动。

在年底流动性极度紧张之际，如果日本央行突然加息，不排除重演 2022 年 12 月 YCC 改革引发的全球“套息交易屠杀”。

一、植田和男罕见表态：12 月会议“要做决定”

12 月 1 日，日本央行行长植田和男在名古屋的例行活动上罕见点名下一次政策会议：

“12 月 18-19 日的会议将根据收集到的企业加薪态度、经济与物价情况，酌情做出决定。”

这句话之所以震撼市场，是因为：

✔ 央行行长极少提前点名具体会议日期

投资银行普遍认为，这是明显在为加息预热。

✔ 美国经济不确定性下降

植田指出，美国关税风险缓和、关门危机解除，使日本外部环境趋稳，给日央行加息“开绿灯”。

✔ 企业薪资增长正在形成趋势

• 工会维持明年 5%+ 加薪目标
• 大企业表态“继续锚定甚至强化加薪”
• 许多企业计划明年加薪不低于今年

薪资是日本央行加息的核心条件，植田的讲话显示：

→ 其对明年薪资上涨的“信心明显增强”。

二、市场预期急变：华尔街出现巨大分歧

过去十天里，对日本央行 12 月加息的定价从 20% → 80%，市场情绪急剧扭转。

▌摩根士丹利：12 月加息是“基准情景”

摩根士丹利认为：

• 植田讲话极不寻常
• 日元持续贬值触及政府忍耐底线
• 日本财政部、监管层近期密集沟通
• 多位委员会成员释放鹰派信号

因此，该行已将 12 月加息视为最可能场景。

他们还指出，12 月 15 日公布的短观调查将为三天后的会议提供关键数据支撑。

▌高盛：仍倾向明年 1 月，但风险上升

高盛更谨慎，认为 12 月无法获取足够的企业薪资数据，理由包括：

• 日本企业通常在 年末至春节前后 才确定来年加薪政策
• 12 月会议时，“春斗”信息并不完整

因此，高盛坚持 2026 年 1 月加息 为基准预测。

但也提示：

若日元继续大幅贬值或企业提前公布加薪计划，12 月加息概率会迅速重新定价。

三、为什么市场如此害怕日本 12 月加息？

并不是因为加息本身，而是因为：

1. 年底最薄流动性 + 意外收紧 = 市场灾难级组合

12 月 19 日靠近圣诞假期，全球市场流动性处于全年最低点。

在这种环境下：

任何意外政策都会被市场“倍数放大”。

2. 2022 年“YCC 改革屠杀”仍历历在目

2022 年 12 月，日央行突然把 10 年期国债收益率上限从 0.25% 提到 0.5%，导致：

• 全球债市暴跌
• 美股盘中急泻
• 套息交易集体爆仓
• 日元单日暴涨超 4%

华尔街至今仍把那天称为：

“Carry Trade Massacre —— 套息交易大屠杀”。

3. 本轮市场已有“崩盘前兆”

在植田讲话后：

• 美日利差迅速收窄
• 日元飙升、美元兑日元大幅下挫
• 比特币等风险资产出现 快速暴跌

比特币历来被视为“套息交易平仓”的早期信号。

在全球资金处于年底紧绷状态下：

如果日本央行突然加息，套息交易可能出现系统性踩踏。

四、日本 12 月究竟会不会加息？（总结判断）

根据现有信息，可以得出更加清晰的结论：

▶ 日本央行现在确实“想加”

• 日元疲软让政府焦虑
• 企业薪资预期改善
• 通胀更具持续性
• 美联储降息在即，日本需先出手缩小利差

▶ 但是否“敢加”取决于两点：

1️⃣ 12 月 15 日短观调查

若企业加薪意愿强烈 → 加息概率激增

若数据不佳 → 拖到 1 月

2️⃣ 汇率是否逼迫政策提前

若美元兑日元重新逼近 160 → 日本央行势必提前行动

五、结论：12 月风险极高，市场需警惕“二次屠杀”

综合华尔街观点：

当前市场环境脆弱，任何政策误判都可能导致：

✔ 套息交易加速平仓

✔ 日元迅速暴涨

✔ 美国与全球资产短线剧震

日本央行无疑已成为 12 月全球最大市场风险点。