今年9月和10月，黄金价格持续强势上涨，屡创新高。尽管10月下旬出现明显回调，但黄金价格在短暂调整后重新维持震荡上行趋势。根据世界黄金协会最新数据显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已经连续六个月出现资金流入，进一步支持了黄金市场的强势走势。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰在接受期货日报采访时指出，12月美联储再次降息，将政策利率下调至3.50%~3.75%区间，降低了持有黄金的机会成本。同时，美联储宣布购买约400亿美元的短期国库券，以缓解市场流动性压力，这些措施为金价提供了支撑。宏观层面，避险需求的增长和全球央行持续购金等因素也进一步强化了黄金市场的“高波动率，价格中枢上移”的格局。

11月非农就业数据影响：黄金走势仍维持强势？

美国劳工部将在12月16日发布11月非农就业数据。原定于12月5日发布的数据因美国政府“停摆”而推迟。山金期货投资咨询部副主任曹有明表示，近期的“小非农”就业数据显示劳动力市场状况有所恶化，但初请失业金人数反映出企业“既不招聘，也不裁员”的现状。预计11月的非农就业数据与“小非农”就业数据所反映的情况相似。

曹有明指出，尽管就业数据对黄金价格有一定影响，但由于美联储上周已经降息，市场对这一利多消息已有充分消化。因此，预计本次非农数据对黄金价格的直接影响有限。

就业数据通常通过“美元指数—美债收益率—实际利率”的链条影响黄金价格。如果就业数据和工资增速显著强于预期，市场的高利率预期可能进一步增强，从而推动美元指数和实际利率上升，黄金价格可能面临阶段性压力。反之，如果就业数据较弱，“就业降温”叙事可能推动降息预期重新定价，这将利多黄金。

黄金市场前景：中长期仍有上涨空间

展望后市，曹有明认为，中长期来看，黄金价格有望继续维持强势。当前4381美元/盎司的现货黄金价格仅是一个阶段性的高点。黄金价格上涨的长期驱动因素仍在持续，包括全球央行的去美元化进程、地缘冲突的频发等。全球央行购金行动还在持续，市场普遍预计美元指数将继续走弱。

此外，随着黄金价格的上涨，全球投资者对黄金的关注度也在不断上升，资金不断增配黄金。尽管黄金价格已经在4000美元/盎司的高位停留了相当长的时间，但市场并未出现恐慌性抛售，也没有出现“牛市”末期常见的逼空行情，这表明市场的看空情绪并不高。10月下旬金价出现短暂调整后，迅速企稳回升，回调买入仍然是当前市场的主基调。

降息周期确认：黄金价格中期向好

吴梓杰表示，在美联储已确认进入降息周期且市场流动性宽松的背景下，黄金的中期“定价锚”更偏向实际利率下行与避险需求的提升。虽然美联储的降息节奏与市场定价之间仍存在一定分歧，但如果后续数据使市场重新接受“降息放缓甚至暂停”的可能性，黄金价格可能会出现深度回调。

整体来看，明年美联储的货币政策有望继续保持宽松，且央行购金行为将持续，这为黄金的中长期上涨提供了有力支撑。预计黄金将在中长期维持强势，并继续吸引投资者的资金流入。

美国劳工部将在12月16日发布11月非农就业数据。

明天非农啊