美伊双方针锋相对的最新表态，彻底打破了市场对于冲突能够“速战速决”的预期，全球资产的定价逻辑正因此发生深刻转变。

一、战事升级：从“数周”到“直到胜利”

美国总统特朗普的立场在短时间内显著升级。当地时间3月1日，特朗普发表视频讲话，明确表示美国和以色列将继续对伊朗的军事行动，直到达成所有目标。这一表态与此前他声称行动可能“在四周左右完成”的说法形成鲜明对比。

伊朗方面则展现出对等的强硬姿态。伊朗外交部长阿拉格齐同日回应称，这场由美以发起的侵略战争“何时以及如何结束，将由伊朗决定”。

在具体的战况层面，双方各执一词：

• 美方宣称： 已击沉9艘伊朗舰艇，“基本摧毁”了伊朗海军总部，并摧毁了伊朗伊斯兰革命卫队总部，同时否认了“林肯”号航母被击中的传闻。
• 伊方宣称： 反击行动已造成560名美军伤亡，并击落了20余架美以无人机。

随着“速胜论”的破灭，市场的焦点已从“冲突是否爆发”转向了“冲突将持续多久”。

二、核心焦点：“持续时间”如何重塑资产定价

投资银行高盛在最新报告中发出警告，冲突的“持续时间”已成为决定原油、黄金及美股走向的核心变量。一个持久的冲突，将远比一次短暂的军事行动对全球经济产生更深远的影响。

1. 霍尔木兹海峡：是“商业暂停”而非“军事封锁”

作为全球约20%石油运输的咽喉，霍尔木兹海峡的动向牵动着能源市场的神经。彭博观点专栏作家Javier Blas分析指出，当前局面需要厘清一个关键事实：海峡的航运量大幅下降，更多是“商业恐惧”的结果，而非伊朗的“物理封锁”。

• 现状： 航运量已“显著下降”，但并未完全中断，仍有油轮在夜间通行。当前的停运更像是“自我施加的暂停”——保险公司撤回承保，航运公司应美国海军要求暂停通行。
• 缓冲： 部分风险已被提前释放。2月份波斯湾的原油出口量因冲突前的抢运而高出近10%。
• 风险： 如果美国不能尽快让航运公司相信海峡安全，这种“自我施加的暂停”可能演变为真正的、持久的供应中断。届时，布伦特原油价格可能跳涨10%-15%，触及80美元/桶以上。

2. 高盛警告：警惕“2022年能源冲击剧本”重演

高盛策略团队认为，当前的宏观环境与2022年俄乌冲突初期惊人地相似，甚至更为棘手。一个持久的能源供给冲击，将导致比单纯油价上涨更危险的局面：

• 通胀更具粘性： 当前的基础通胀本就居高不下，若叠加持久的成本推动型通胀，将使局面更难控制。
• 政策两难加剧： 美国财政支出高企，叠加AI投资热潮，已推高通胀预期。若能源价格持续上涨，将彻底锁死美联储的降息空间，导致利率波动性急剧上升，而非简单的利率涨跌。

3. 各类资产影响路径分析

高盛基于“冲突持久化”的假设，对各类资产的未来走势做出了如下研判：

• 原油： 最坏的情形是霍尔木兹海峡的石油运输出现“持续性的完全中断”。核心问题是这种中断会持续多久。
• 黄金、白银与铜： 高盛模拟了一种“金、银、铜与原油价格各再上涨10%”的情景。若商品冲击“更持久”，其定价逻辑将从单纯的避险，转向更复杂的“通胀—增长—分配”组合。
• 美股： 影响总体负面。但“严重且持久”的石油中断（如1990年或2022年），才会对全球增长产生重大影响。板块上，航空等面向消费者的周期性行业将承压，而能源生产商将相对占优。
• 外汇市场： 在避险情绪和油价上涨的双重作用下，美元和日元将成为首选的避险资产。
• 美债市场： 将面临“通胀上行”与“增长下行”的拉扯。供给驱动的油价上涨，会推高通胀预期，限制短期降息空间（使曲线前端趋平），同时增长风险牵制长期收益率。这将导致更高的利率波动性。
• 欧洲市场： 高能源价格对欧洲是负面冲击，但若叠加德国财政扩张，将给欧元区前端利率带来鹰派风险，同样可能导致曲线趋平。

总结： 当前的“伊朗冲击”已从一场突发的地缘政治事件，演变为一个决定未来全球资产价格的“持续时间”变量。市场正密切关注霍尔木兹海峡的航运恢复情况，以及冲突是否会进一步扩大到针对能源基础设施的攻击。在此之前，波动性和避险情绪将成为市场的主旋律。

嘴硬，伊朗不好打