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套利交易获利的操作

楼主发表于：2015-01-21 06:55

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　近期国内外白银价差偏离正常水平，国内白银价格明显强于国际市场价格。以伦敦现货白银报价按即期人民币汇率直接折算成人民币价格，与上海黄金交易所白银T+D价格进行比较，可以看到，今年8月之前国内外价差基本上在零至300元之间，而近期则偏离至400元~500元高度，国内价格明显偏高。
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　　进一步分析2006年以来的长期价差走势，以价差与价格的比值作为分析指标，则可看到，国内外价差占比基本在零至5%之间，均值在2%~4%之间，而目前则高达12%以上。
　　近期国内白银价格偏强，从基本面上看主要是因为中国国内白银现货销售在近一段时间表现稍强、上海黄金交易所国际板上市后可能有机构强力做多国内白银、外盘银被打压等因素。从今年7月份开始，国内现货银开始表现出销售较好的势头，从现货市场上反馈来的消息很多是白银销售较好。从上海期货交易所的白银期货库存看，白银库存不断减少，从5月份时的25万千克减少到目前的不足10万千克。而从上海黄金交易所白银交易的表现看，大机构在其中操作的迹象是存在的，大多数时候有机构在接白银现货，空头持仓者在大多数时候向多头持仓者交纳延期补偿费。而国际市场白银自6月份开始不断走弱，在9月22日更是一次性下跌6%以上，国际白银市场似有大多头机构放弃操作。
　　国内白银价格明显高于国外价格，这使进口白银在国内销售成为有利可图的交易，而在期货市场上我们也可以考虑国内外期货套利。
可以考虑直接进口白银在国内市场销售。但是根据查到的资料，以一般贸易方式进口白银需要人民银行审批，以加工贸易方式进口的白银则必须再以制品形式出口。但似乎国内商业银行可以按业务需要以一般贸易方式进行白银进口业务，这需要证实。在进口贸易时可以考虑以期货作为保值工具：在与国外供货商签订购买白银现货合同时即在国内上海黄金交易所白银T+D合约或上海期货交易所白银期货合约上做等量卖单，待白银进口到国内销售后，平掉T+D持仓或期货持仓，这样交易可以完全规避白银价格波动的风险。

　　也可以考虑直接期货套利交易，即在国内卖出白银期货而在纽约商品交易所市场上买入等量白银期货。目前国内外白银市场在很大程度上是相关的，二者价格出现较大价差是不正常的，在短期内回归的可能性很大。但这也的确存在风险，因为不正常现象继续发展的情况也是很多的。
　　也考虑了从国外购入白银在国内上海黄金交易所或上海期货交易所交货的可能。但是这两个市场都是实行交割品牌管理，只有国内的几十个品牌可以交割，国际品牌是不允许的。因此进口白银后要转换成国内品牌，这样的操作更适合有交割品牌的国内白银冶炼企业，最少也应该是与这些企业有一定业务关系的企业。