亚洲市场见闻 中国旅游及零售类股乃稳妥之选 对股票投资者来说，现在要想利用中国的经济繁荣来赚钱可能更困难了。 在过去18个月当中，随著中国经济日益强劲，投资者可以采取一种相当简单的成功策略：在那些推动中国经济走强的主要行业中挑选出一个，比如地产或钢铁类股，然后再在其中选出一家一流企业的股票即可。元富证券(Masterlink Securities Co.)驻上海研究部副经理杨杰说，如果你选对了行业，那么挑出的股票肯定会涨。 但眼下，中国经济的现状及其明年的走向都难以确定。对于过去12个月来热火朝天的经济增长未来将放缓还是加速、经济能否实现软著陆，经济学家莫衷一是。而人民币有可能升值的前景以及升值后可能产生的潜在影响更让投资前景变得暧昧不清。 花旗集团(Citigroup)大中华区经济学家黄益平说，对其他国家未来经济形势预期的分歧都不像对中国的分歧这么大。他本人的预测是：中国经济增长目前已达到顶峰，来年的增长速度将放慢。 分析师们说，投资者不得不梳理这些指向不一的信号，挑选股票的工作变得更加复杂了。一些以前似乎很有把握的股票现在看起来也没那么有吸引力了。 比如，监管部门针对农用土地开发问题颁发了新的管理规定、国家基础建设项目有可能向贫困地区倾斜、一些城市住宅楼供应过剩等问题，都可能使房地产开发商和建筑、建材企业受到影响。中国最大的水泥生产商安徽海螺水泥(Anhui Conch Cement)今年5至10月份的H股股价飙升了60%，但上个月在该公司公布令人失望的三季度收益之后，股价也丧失了上述大部分涨幅。 鉴于中国经济未来未必能维持极速增长，投资者在这样一个存在不确定的时期如何调整投资组合呢？元富证券的杨杰说，分析师明年面临的真正挑战将是如何挑选好股票。包括他在内的一些分析师建议，投资者可退出大多数与经济繁荣时期相关联的股票，转而集中于为城市中产阶级提供服务的公司股票。 不要拘泥于大型国有企业 人们并不是第一次听到这样的建议。在中国经济一年前开始突飞猛进的时候，就有分析师建议投资者转向那些靠国内消费推动的企业。比如，中国国有石化业巨头下属的中国石油(PetroChina)在美国发行的美国存托股票过去12个月里上涨了40%，而一年前一些分析师推荐的中国固定电话和移动通讯类公司的股价却由于用户数量和运营收入下降而黯然失色。 因此分析师们说，这次调整选股的时机和所选的股票非常关键。 投资者需要在那些吸引了市场大部分注意力的大型国有企业之外寻找一些不那么显眼的股票。比如，杨杰和其他分析师建议可选择旅游、零售类股，特别是其中那些股价接近近期低点的股票。银河证券(Galaxy Securities)驻北京分析师赵胜利说，这类股票的股价会开始回调，因此风险很小。 分析师还看好国内最大的酒店管理连锁企业锦江酒店(Shanghai Jinjiang International Hotels Development)，该酒店正专注于发展面向国内外游客的四星和五星级酒店项目。 该公司在上海证交所上市的A股股票今年以来已上涨了15%，但股价仍只有其52周高点的一半左右。另外还有中国第四大航空公司海南航空(Hainan Airlines)，分析师说，该公司的突出优点是管理细致高效、现金流充沛。今年以来，该股股价已下跌了25%，已接近过去一年来的低点。如果人民币升值，该公司进口燃油的支出将会减少。 对于投资者考虑的何时调整投资方向的问题，花旗的黄益平及其他经济学家建议，投资者应根据具体情况选择时机，而不要笼统地以总体经济增长的形势为出发点。 中国的国内生产总值数据有时并不可靠：比如，今年前三个季度，全国省和直辖市政府提供的经济增长幅度接近13%，而中央政府公布的数据是9.5%。 经济学家说，在预测经济增长前景时，工业产值和固定资产投资这两个指标相对更可靠些。10月份，中国工业增加值增幅仍很强劲，但与此前相比已有所减缓。 不论总体经济增长是加速还是放缓，人们总是要吃穿消费的。而且，中国人在吃喝上面总是很舍得花钱的。因此，虽然连锁超市竞争非常激烈，但分析师们说，那些在全国各地业务分布广泛的企业有望继续实现增长。 全国最大的连锁超市联华超市(Lianhua Supermarket Holdings)在全国有2,542家分店，去年的销售额接近30亿美元，但该股在2003年实现大幅上涨之后，今年以来的表现却软弱无力。 元富证券的杨杰还很看好通威股份(Tongwei)，该公司是一家鱼饲料生产商。杨杰说，该公司在全国占有约70%的市场份额。今年以来，该股下跌了30%，因此现在的股价很便宜。

[em40] [em40] [em40]

[em39]