5000点之后，你只剩下这些选择了
在5000点这个非常敏感的点位上，大家有非常非常多的质疑，也有非常非常多的小心。要么你就做一个“安静的美男子”，要么你就勇敢做个“追风少年”。 目录 一、林也森：5000点非常敏感，你有两个选择。 二、徐荣芳：5000点之上的牛市逻辑。 1.四个问题 （1）货币政策是否已经转向？（2）市场是否会在5000点以上进入风格转换阶段？（3）会不会有监管政策（比如印花税），并可能终结行情？（4）当前市场下应当如何配置？ 2.三个主题策略（1）国企改革（2）长江经济带主题（3）供应链金融3.0主题。 5000点非常敏感，你有两个选择 第一，这轮牛市肯定没结束。我想大家都不太愿意听这个了，去年我们一直讲的是这个。我们讲这是一轮资产重新配置的过程，是一轮转型升级的过程，货币宽松的过程。大道理我不讲了，我就用我一个研究员讲的微观的例子，他说这轮牛市还没结束，因为我妈妈还没问我股票，因为上一轮被套住的还没解套。我很想问问，他买的是哪家的股票，这家的董秘今天在不在。所以，这轮股市还没有结束，在这个问题上大家是有共识的，其实是可以掐定的。现在，很多私募大佬满仓操作。 第二，我希望以后大家不要再讲“国家牛市”了。这不是国家刻意制造的牛市，因为我们有很多考虑，有激活资本市场，激活市场主体，有激活直接融资到间接融资的考虑，但把这样的词扣上一个帽子，我想可能会引起不必要的心理上的波动，所以，我建议以后我们不要用这个词了。 当然，发明这个词，是很多学者有这样那样的考虑，但是它可能会带来负面的一些东西，但不可否认，我们是面临着前所未有的牛市，这轮市场会到什么时候，说实话，我想在座的很难说一定会到什么位置，本来预测点位也是没必要的，有人用市值比GDP的指标，有人用PE衡量，还有用微观的例子，比如交易所门口卖上证报、中证报的老大娘的行为去预测，我觉得没有必要预测，大家要做的是在这样的市场底下顺势而为。[list=1] [/list]第三，5000点的时候，怎么办？我想，这应该是现在大家茶余饭后甚至做梦都在讨论的问题，我们有个研究员讲得特别好，5000点“相见时难别亦难”。什么叫“相见时难”呢？冲上5000点是不容易的，相信绝大部分人是没想到的。“别亦难”是什么意思呢？3000点、4000点很快冲了过去恐怕这也很难，可以看到监管机构对两融态度发生了微妙的变化，各种各样真的、假的利空信息也相继出来，货币政策环境也不像我在去年年底、今年年初看到的那么宽松，态度那么坚定。宏观经济层面，也面临着企稳甚至很多人在讲回升。通货膨胀率上升，大家说是明年年初还是今年四季度呢？总之，在这个敏感的点位，大家有非常非常多的质疑，当然也有非常非常多的小心。这也从侧面证明这轮市场没结束，除了宏观指标以外，大家说高枕无忧，没有问题，或者市场还没有涨到令人发指的时候，但5000点肯定是非常敏感的位置。这个时候怎么办呢？很多年轻的研究员比我有创意，他们最先总结了这个——要么你就做一个“安静的美男子”，要么你就勇敢做个“追风少年”。至于你是愿意忍受上下300、500点甚至千点的震荡，还是把自己的盈利提前兑现安静地旁观这个市场的波动，这取决于个人的风险偏好。 那么，5000点，我想就这两种选择——要么你安安静静地待在那儿，我想冲破6000点只是时间问题，要么每天做一个“追风”的动作，在各个板块当中游荡。 第四，那么做什么板块？中长期来看，尽管大家不喜欢“中长期”这个词，我们依然坚定地看好与转型升级相关的“互联网+”、“智能制造”这些板块。短期来讲，我们非常看好，为了要承托住经济，保证经济稳定运行，推出了一系列稳增长的措施，所以，我们对铁公基这类企业也非常喜欢。 稳增长的过程，就需要基建拉动，就需要一批基建项目。我们做了统计，倒算了一下，如果今年固定资产投资维持15%增速的话，那么基建增速要维持25%以上，基建里，与铁公基相关的投资要维持30%以上的增速，这还是假定环保投资达到60%以上。维持住15%以上的固定资产投资，才有可能实现我们7%左右的增长速度，这是我们看好铁公基的重要原因。 下半年，我们看好的主题类都是铁公基，这和敏感的点位有关系。刚才在休息室我和各位交流，这样敏感的点位，可能大家不约而同地把目光投向主题比较确定的投资，比如今年春节之后就在推的西藏板块。西藏第六次工作座谈会马上要召开了，会有很多政策支持，习总各种政策落地是比较实的，从“一带一路”发展战略实施大家可以看到，希望关注国有企业兼并重组合并、西藏板块、智能制造规划的出台等等。 最后做个总结：这确确实实是个非常好的时代，很难遇上，未来前景有很多，也许我们转型能成功，也许转型还差那么一点意思，但总之，现在我们相信转型能够成功，不管你信不信，反正我是信了。 四个问题 问题一：货币政策是否已经转向？ 部分投资者持有这种疑问，理由在于两方面：第一，多次降准降息并未降低实体经济的融资成本（所谓中国版的“流动性陷阱”）；第二，央行在前期启动了正回购。我们认为解决这种局面的方法并非收紧货币，而是持续宽松的货币配合财政政策及其他非常规的措施，如PSL、地方债务置换升级、政策性银行注资等。货币政策并未转向，也不会转向。近期地方债的进一步置换等政策的展开意味着更进一步的宽松，而非收紧。我们预期未来仍将有大幅降息或降准（比如50个基点的降息，或100个基点的降准）。 问题二：市场是否会在5000点以上进入风格转换阶段？ 这一时点还未到来；目前仍将是成长风格引领市场，而蓝筹类公司的机会仍将以转型机会、主题机会为主，短期内不会看到价值股大幅度跑赢。风格转向蓝筹需要看到明显的催化剂，这种催化剂最可能来自于两方面：一是经济企稳的预期，二是放松政策明显超出预期。而目前，这两者都尚未出现。我们估计催化剂出现的最快时点可能在三季度中后期。尽快这一时点不是在当下，但是我们仍然提醒投资者密切关注年内出现这一转变的可能性。如果风格切换的时点比较靠后，甚至可能出现创业板指数追上上证综指的可能。 问题三：会不会有监管政策（比如印花税），并可能终结行情？ 即使这类政策出台，也不会是成为市场的拐点，只是改变牛市的节奏和斜率。我们反复强调，每一轮牛市都有其贯穿始终的核心逻辑。在本轮牛市中，核心逻辑在于宽松周期下的经济微观层面转型。这种转型的进程在当前远未看到结束的迹象。在核心逻辑未被破坏的前提下，政策的变动引起的调整只会提供新的买点。而且，在当前市场对此类政策普遍预期的前提下，即使调整出现，其潜在幅度也在减小。 问题四：当前市场下应当如何配置？ 我们建议继续侧重成长性公司、传统转型公司的机会。中国制造2025及工业互联网是最具爆发性和持续性的大风口。具体包含三条受益逻辑：一是智能制造，包括军工、机械；二是工业互联，包括电子、通信、计算机；三是核心应用，包含9大核心应用，其中首推能源互联网及车联网。主题方面，沿国家政策方向，国企改革、军工、供应链金融3.0主题（农产品等）、迪士尼及新能源汽车主题在当前市场风格下将受益。 主题策略 1、国企改革：深改小组会议彰显中国建材、国药等试点国企集团价值。 2、长江经济带主题：大别山振兴规划批复利好长江经济带。 3、供应链金融3.0主题：金发科技布局民营银行，供应链金融乘风破浪。
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