股权分置改革后，国资持股的下限比例将降至６０％－１０％，商业连锁类上市公司有可能成为国资最先全面退出的板块。在这场流通股东与非流通股东搏弈的棋局中，国退民进将成为一股新的潮流，从而加速中国资本市场的震荡与变革。 　　昨天，商业连锁类的先行者大商股份在国退民进行动中终于又前进了一步，大连国资委退居二线，将控制权交到了百联集团的手中，业内广为流传的国资将最先退出商业板块被证实。 １０％是商业股减持底限 一份在业内广为流传的国资减持方案称：经国资委、证监会、财政部会同银监会、保监会等有关部门的研究，将国资退出的路线图按５大雷区８大行业做了划分，国资持股比例降至６０％－１０％。其中零售社会服务等行业的比例最低，为１０％。金融和传媒等行业的持股比例限制不在其中。 　　业内人士称，１０％的持股比例已经达不到绝对控股的要求，可以认为，国资部门设定这样一个底线，是决定在此领域率先退出。 商业股国资退出 预留两条渠道 　　业内人士表示，国资退出方式不外乎两种，协议转让和通过股权分置改革减持国有股。４６家试点公司中不少是国有控股企业，未来股权分置改革全面铺开后，经过一定的锁定期，国有股部分将可以上市流通，但比例有限，退出的时间也比较长。通常，这种情形下的减持都是通过二级市场的减持。以第二批股改试点公司农产品为例，公司国有股东就承诺，如确需减持，将通过大宗交易、战略配售等方式进行。 　　另一种股权转让的方式比较直接，双方通过签订协议就可以解决股权转让的问题。但由于涉及到国有资产，因此还需要获得国资部门的批准。但根据通常的经验，国资部门对于国有资产的控制力度往往较大，因此获批存在一定的不确定性。 投资价值受 “减持”影响不大 　　大通证券的研究员陈友汉认为，业绩优良、行业竞争力强、企业高管管理能力较强的公司；企业资产（尤其是商业地产）具备较大升值空间的公司；政府有扶持意愿的公司；及无形资产较高的一些老字号的品牌商业公司，政府在减持过程中可能会比较慎重。而业绩较差、已不具备行业竞争力的公司；所属地方政府积极推动“国退民进”，且政府的行政能力较强的公司；公司及政府都具备强烈的重组意愿的，可能成为商业板块中最先实现国资退出的。 　　陈友汉认为，因为商业类个股受经济周期和宏观调控的影响不大，而且自２００３年开始行业逐步走向复苏，因此今年上半年商业股走势较强。但对于赋予商业板块以“国资减持”概念，他认为并不可取。他认为，在对商业类个股进行投资价值评估时，投资者应关注企业所拥有的商业地产或者无形资产的价值，除此之外，企业业绩是否能保持可持续成长仍是衡量投资价值的最高标准。 重点商业股一览股票简称 代码 国资控股比例 可能性 理由 南京新百 600682 24.49% ***** 地方执行“国退民进”坚决 南京中商 600280 23.07% ***** 地方执行“国退民进”坚决 西安民生 000564 25.65% **** 地方和企业有重组意愿 百联股份 600631 50.06% *** 商业地产具备较大升值空间 王府井 600859 49.52% ** 中华老字号，减持难度大