按照中国股市以往的经验，几乎每一次大底都是政策底。这种情况往往使很多人在股市下跌时内心深处都会有一种莫名的良好愿望，连续下跌途中每每出现一次反弹，都会有人呼吁这是底部的来临。有人在弱市中总有一种固执的幻想情结，希望政策面出现反转形成大底，甚至是出现井喷——如果今天没有至少在明天的明天也会出现。 　　然而目前股市的现实，使得在以前也许是判断市场的经验将逐渐被市场淘汰，整个金融市场的环境正在发生改变，证券市场的运行性质也在发生改变，这是一个不可逆的长期过程。 　　股市的现状究竟如何？ 　　自2001年股市见顶回落以来，尽管渐进式的长期回归走势一直就没有停止过，但是人们始终有意无意回避这个长期趋势的现实存在，在局部也不断有小规模的热点行情出现转移人们的视线。因为每年国民经济或者行业发展总会有那么几个亮点，各类依靠股市生存的资金在重新发现的旗号下总会寻找获利的机会，然而在每一次局部热点过去之后，市场整体往往是一个更深幅的调整。 　　为什么？市场主力在一定时间内制造任何题材都是可能的，但是对于扭转整个市场的本质却是无能为力的。有人说波段炒作是中国股市的特色，这种说法太过肤浅，那么中国股市真正的特点是什么呢？中国股市有五个特点是人尽皆知的：1、股权分裂导致市场分裂；2、定位虚高；3、缺乏合理的投资回报与稳定的盈利模式；4、上市公司基本面非常不透明；5、政策环境多变。 　　这五个特点中可以说没有一条是优点。在一个你几乎找不出来优点的市场当中，如果对行情总是抱有美好的幻想，不仅是思维逻辑上的问题，至少也是动机不纯。可是现实中偏偏有那么多的波段行情出现使人忽略了市场的本质，那么也可以说行情的动机不纯。 　　动机虽然不纯但是也很无奈，因为这样一个市场恰恰是不能做空的市场，券商和机构只有做多炒出行情来才能挣钱，分析者和评论者也只有通过看多推出上涨品种来才会有自己的市场。虽然明知道这样有点虚无，但是没有别的选择，也只好是今朝有酒今朝醉了，盼望着未来最好晚一天到来。 　　股市所面对的将来 　　QDII政策只是露出了一点风声和苗头，就引起了市场很大的震动，人们担心的问题并不是资金都会流到海外，实质上是因为大家心里都清楚A股市场是没有竞争力的投资市场，至少目前没有吸引力。 　　有关人士很快站出来澄清，说QDII只是意向短期内不会大面积的推出。澄清是澄清了，但是有一个问题是不能回避的，那就是QDII或相关的市场改革政策今天不推出，明天的明天也会推出。这不像我们对井喷的幻想那样不切实际，而是一个实实在在的不可逆转的过程。今天推出会引起股指下跌，那么将来推出一样也会引起股指下跌，除非到时候股指已经跌到足够低的位置。 　　加入WTO就是国家的经济以及金融市场与国际相溶合的过程，至少是一个双向的开放的过程。那么这个过程对于A股市场来说无疑就是一个种种缺陷接连暴露的过程。这是一个真实的趋势，不应该在这种趋势下抱有其它的幻想。 　　在这个过程中股市的运行性质也在发生转变，其实这个转变在2001年股市到达最高位时就已经发生了，股指在长期中正在向它合理的区域回归，这是一种渐进式的接轨，有人将这种接轨称之为推倒重来，什么称呼没有关系，关键事实正在发生。在这种情况下股市的定位也正在发生转变，它的运行结构与方式也被迫出现了一个不可逆转的过程，国家资金涌入股市推动大行情的时代一去不复返了，股市将逐渐完全让位于民间资金、机构。519式的井喷行情的历史条件不可能会重现。 　　政策救市的希望将会落空 　　我们已经说过，历史上的每一次大底几乎都是政策底，所以当股指走弱时人们都将主要的希望寄于政策会再度出手救市。可是对于现在的市场来说，这个希望已经不太现实。 　　“国九条”的推出被誉为是政策维护市场的重要举措，可是“国九条”和广大投资者一样被市场走势套在了高位。如果连“国九条”这样的利好都不足以托市那么还有什么样的政策能够救市呢？有人说这需要“实质性”的利好，那么什么样的利好才算“实质性”的利好呢？难道是一声令下让千军万马冲入股市吗？这是不可能的，历史上虽然发生过，但不会再发生，至少目前的市场环境下不会再发生。 　　有关领导在谈到宏观调控对股市的影响时也指出：“股市的问题是自身的，是它的内在结构问题，不能完全归咎于宏观调控。”这句话也许有道理，但是解决股市的问题正确的方法就是解决股市的内在结构问题，而解决股市的内在结构问题对于现在的市场不可能是利好，对于这一点要有清醒的认识。 　　近期的很多经济领域的改革，都是围绕着维护金融体系的稳定和安全展开，它与股市的关系是辩证的，至少从目前来看，都需要股市来分担改革的部分成本，而可能的收益过程将在较长一段时间之后。近期的宏观调整政策一个重要的目的是为了防范银行的金融风险，已经存在的风险是不可能消失的，只有在长期中逐渐的化解和短期中有步骤的向外转移。如果这种风险向外转移的话，股市至少应该承担其中的一部分，在这种背景下，希望政策救市甚至是托出一轮大行情来是不现实的。 　　股市本身也有风险，它的风险与缺陷是十余年来逐渐积累的，今后的改革并不是有人站出来承担十年来的责任，而是要让市场对十年来的风险积累买单。 　　回归是个长期的过程 　　短线的下跌是因为宏观紧缩政策所导致，而轰轰烈烈的“价值发现”行情遇到宏观调控就无声而止，联想到QDII政策引发的人们对价值接轨的担忧，可以说明所谓的价值发现并没有什么不对，但是A股市场目前的位置不对，这个位置本来就没有价值发现的条件。题材只是波段炒作的借口。 　　如果清醒的认识到目前A股市场的现实状况，又明确的知悉将来它所要面对的一切，那么中间的这个过程恐怕已经是清晰无比了。A股市场在未来的走势将是一个长期的回归过程，这并不意味着市场不会有局部的行情，但是每一轮局部行情都意味着新一轮更深的下跌，而不是每一次下跌都意味着一个更大的底部。这是投资者将要面对的现实！

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路过，

路过