[转贴] [center]博亦之道--战胜市场就是战胜多数人 (2004年11月03日)[/center] 正确认识期货市场是确立正确投资原则的前提。一些投资者把期货市场完全看作为赌场，这当然是不对的。但笔者认为，从“零和博弈”角度看，期货与赌博确又有其相似的一面。例如，从一个期货品种上市交易，直至多空对峙达到巨量持仓，再到交割月持仓的清盘，整个过程恰似一轮完整的赌博回合。在这场“赌博” 中，决定多、空双方胜负的是由宏观经济形式、产业动态变化、供需关系及参于交易的资金量而形成的“趋势”。 　　期货业所具有的“零和博弈”的特征，有时会促使人们把赌博的表象特征与风险投资联系在一起，如果我们今天做了期货市场中认定方向的持仓，我们总可以在未来某个时候了结头寸，但如轮盘赌似的，当转盘旁边的那个人喊：“已经没有人下注了”，或者扑克牌的赌注又注注翻番时，我们又能做些什么呢？一切已经不可避免了，赢的希望在每个参与者心中腾起，但“零和博弈”的规则决定了必然是一半欢喜一半愁的结果。从这点来说，赌博与风险投资犹如硬币的两面，形不同而质同。 　　人们之所以进行博弈，是对未来的一种期盼，这种期盼是建立在趋利避害和预期利益最大化的前提条件下所采取的一种选择。博弈行为使获利者期盼获取更大的投资收益，使失败者总是想通过再次博弈来弥补前期博弈所受到的损失，这就形成了博弈的怪圈，即：在博弈中，不管是输还是赢，总想反复地博弈下去。所以，在金融市场运作过程中，尽管存在市场波动的风险，但总是有后续的投资者源源不断地涌入。 　　是否有什么方法使我们在采取行动的时候，预期与结果相一致呢？ 　　在期货市场进行投资活动，需要具备一种对未来的理性思考和系统的分析能力。投资是对未来发生的事件进行思考和策划的活动，也是在事件发生之前就采取行动的决策。那么，决策的灵魂是什么？是理性还是堵性（或非理性）呢？ 　　理性意味着秩序，秩序意味着僵化而后死亡；非理性意味着误差，误差的普遍性法则支配着平静，却在最失控的混乱中显现出创新的生机。那么，一个无可置疑的价格规律和预期与结果相一致的投资方法是否存在呢？ 　　对不确定的结果，太多的犹豫是不利的。决策的本质会被不断的思考削弱其特色，在采取行动的时候，我们便丧失了获取新信息的机会；而不采取行动，则连机会都没有。于是，具有赌性特征的心理暗示就会油然而生：也许时间的推移会带来好运，可能机会是在我这边吧。 　　期货投资不是赌博，它的价格运动形式具有连续性、直观性和遵循经济规律的相关性。由于对价值的判断缺乏统一标准，这就使我们以判断趋势为切入点作为投资依据。可是，经济的增长带动了需求的扩张，经济的衰退产生了对需求的萎缩，而期市具有投机性，价格代表了投资者的信心，即人气，人气一旺什么都会预估到需求里面去了，而人气不旺的时候，则市场行情一落千丈。投资者对市场未来的预期，推动着投机行为，价格跌得越低，越扭曲价值；价格涨得越高，则泡沫成分就越大，最高点就是自由落体的起点。价格相对于价值的扭曲与回归，是商品价值规律的法则，那么，趋势的发展就不具有单一的倾向性。趋势似乎是在围绕相对均值运动，而对价格的判断依赖于均值，其结果是令人沮丧的，其一，回归均值太慢，一次振荡便会瓦解整个回归过程；其二，回归太快，到达均值又不能停止；其三，均值本身的不稳定性。而样本的稀少及样本的独立性，决定了均值的不可靠。但是，利润成长的起始点需要时间和空间，面对不确定的结果，是顺势而为还是逆势操作便成为了两难选择，正所谓强弩之末不可穿鲁缟，面对投资方法的两难选择，你的箭是应该上升还是下降？ 　　追求利润最大化是投资的动机。对于期货市场上的任何投资者来说，参与期货交易无疑是在于把握一种最佳的机遇，而在这种机遇的利用当中，不可否认地都带有投机成分。不同的交易者群体，对这种机遇的把握机会是不同的：对于生产商来说，机遇相对少些；对于贸易商来说，机遇的存在不可能和真正意义上的投机者完全相同，这是其本质在于投机者对机遇的把握具有善于变化的特色。而生产商、消费商和贸易商由于和实物之间具有不可分割的联系，一旦经济周期或供需平衡发生变化，其改变投资方向的能力则远远地胜过投机者，从而确定了投机者推动价格趋势的主控地位。虽然在趋势行情的演绎中，保值商会以实物作用阶段性地逼迫投机者取胜，但是，投机商可以通过时间来化解由于缺乏与实物之间的联系所带来的不利。任何高明的保值商都不可能使其利润极大化，这一点正好与投机者相反。保值策略与投机炒作各有优势，前者追求的是商业利润，后者追求的是投机利润。 　　由于期货交易的结果是“胜——负”型格局，风险与收益成正比，而找到一种一劳永逸的方法能够长期获利，是很多投身期市的人所追求的目标。然而，即使翻遍所有的经典书籍，最终都会大失所望，因为这种方法从根本上来讲是不存在的。或许某种方法能够让你一时取胜，然而，随着时间的推移，这种方法往往又会失去其效用。自有市场分析以来，市场人士便以基本分析、技术分析作为进入市场的楔子，如果所有人都遵循同一法则在市场中作同一反应，市场从本质上便失效了，当然，此种假设在现实中是不存在的。所以基本分析、技术分析内部门派林立，门派之间的分歧形成了市场分析误差的普遍性，本来我们苦苦寻找的方法又因为在误差的普遍性中遭到了否定，这说明赢利的投资方法不具有普遍传播的价值，赢利的投资方法仍然需要投资者自己去寻找、创立。至此，投资理念又回到需要对未来有一种理性的思索和系统的分析能力上来了。 　　由于期货业具有“零和博弈”的特征，对于能够在期市中生存并且能够成为赢家的投资者来说，惟有先知先觉于市场才能战而胜之。战胜市场，其实是指战胜市场中的大多数人，这是在市场中能够致胜的惟一方法。

战胜市场就是战胜多数人