ZFX山海证券：全线爆发！现货黄金突破4500关口！

北京时间12月24日亚市早盘，得益于委内瑞拉紧张局势升级以及美国明年进一步降息的预期，贵金属涨势如虹，现货黄金首次涨破4500美元/盎司关口，今年累涨超1870美元。展望未来，随着工业需求持续增长和避险情绪不减，贵金属市场仍有上行空间，投资者需密切关注美联储动向和全球热点事件，以把握潜在机会。

一、黄金ETF总持仓量每月都上升

今年以来，黄金价格累计上涨超过三分之二，有望创下自1979年以来的最佳年度表现。这轮上涨的支撑因素包括各国央行持续大量买入，以及资金不断流入交易型基金。根据世界黄金协会的数据，今年除5月外，黄金ETF的总持仓量每个月都在上升。

分析称，美国总统特朗普今年早些时候采取的一系列激进措施，意在重塑全球贸易体系，同时他对美联储独立性的威胁，也为这轮牛市火上浇油。投资者还受到所谓“货币贬值交易”的推动，即因担忧债务规模不断膨胀会侵蚀长期价值，而撤离主权债券及其计价货币。

ETF的强劲买盘是推动金价大幅上涨的主要动力之一。今年以来，全球最大贵金属ETF——道富集团旗下的SPDR Gold Trust持仓量已增长超过五分之一。

经济学家表示，过去几个月黄金ETF的资金流入，主要来自散户投资者，而非机构投资者。他指出，由于散户资金黏性较低，价格波动性仍将维持在较高水平。

此前，在10月金价从每盎司4381美元的阶段性高点回落时，市场一度认为涨势过热。但金价随后迅速反弹，目前已具备将涨幅延续至明年的态势。高盛集团是多家预计金价将在2026年继续上涨的银行之一，其基准情景预测为每盎司4900美元，并认为上行风险更大。

二、黄金还能涨多久？

各大银行对2026年黄金的平均预测区间在4500-4700美元。若宏观环境未收紧，上限可能触及5000美元。这些预测均未假设危机或地缘政治冲击的发生——仅基于当前仍存在通胀、动荡且结构性分化的世界格局延续。只有在地缘紧张局势升级或金融压力重现的情况下，才可能出现更激进的上行预期。考虑到近年来的市场环境，这种可能性并非天方夜谭。

专家预计，2026年黄金价格走势介于盘整与延续涨势之间。在经历两年强劲上涨后，年初走势相对平缓并不令人意外。但任何新的政策转向、地缘政治紧张局势或结构性冲击，都可能迅速重新点燃涨势。随着各国央行仍在重塑储备结构，且长期宏观因素仍向好，黄金在步入2026年之际获得的战略支撑，达到了过去十年中的最高水平。

2026年，黄金无需危机即可上涨。只需世界维持当前状态：高债务、政策不确定性、脆弱的联盟，以及美元不再像过去那样占据主导地位。在这种环境下，黄金并非追逐恐慌——而是吸收恐慌。仅凭这一点，2026年就成为数年来最值得关注的黄金投资窗口期之一。