ZFX山海证券：9月非农数据强劲，美股暴跌！

11月20日，美国劳工部发布数据称，美国9月非农部门新增就业11.9万人，失业率为4.4%。这份就业数据报告因政府停摆被推迟了近七周才发布。美劳工部同时修正此前两月的就业数据：7月的非农新增就业人数由7.9万下调至7.2万；8月由新增2.2万调整为减少4000人。7月和8月累计减少3.3万人。

一、市场反应

1、美股

11月20日，美股经历剧烈震荡，三大指数从早盘涨势中大幅逆转收盘全线下跌。纳斯达克指数创下9月11日以来最低收盘水平，标普500指数也收于9月10日以来最低点。市场恐慌指标Cboe波动率指数飙升至4月24日以来最高水平。

2、美元指数

11月20日，美元兑多数主要货币周四延续涨势，美元指数上涨0.1%至100.18，测试11月初创下的六个月高位。市场对美国9月就业增长强劲的迹象作出反应，这进一步削弱了美联储12月降息的可能性。

3、黄金

11月20日，受美国9月就业数据强劲影响，国际金价周四承压下行。现货黄金下跌0.6%，收报每盎司4058.29美元。备受关注的美国劳工部报告显示，9月非农就业岗位增加11.9万个，远超此前预估的5万个增幅。交易员目前对12月降息的预期概率已降至约30%。

4、原油

11月20日，油价震荡收跌，尽管美国原油库存降幅超预期带来支撑，但美国推动俄乌和谈的消息引发供应过剩担忧，最终压制了市场情绪。布伦特原油期货微跌0.2%，报收每桶63.38美元；美原油下跌0.5%，报收每桶59.14美元。

二、美股暴跌九宗罪

11月20日，美股暴跌。高盛的交易员在一份报告中指出了九个相互关联的因素，它们共同构成了这场抛售的背景。

1、英伟达“利好出尽”：尽管财报超预期，但英伟达股价高开低走，最终收跌3%，未能如市场所愿扮演“明确看涨信号”的角色。

2、私人信贷担忧：美联储理事Lisa Cook公开警告私人信贷领域“潜在的资产估值脆弱性”，以及其与金融体系的复杂关联可能带来的风险，引发市场警惕。

3、就业数据未能“定心”：9月非农就业报告虽然整体稳健，但并未给美联储12月的利率决策提供明确方向，降息概率仅小幅上升至35%。

4、加密货币崩盘：比特币跌破9万美元的心理关口，引发了更广泛的风险资产抛售。

5、CTA抛售加速：商品交易顾问基金（CTA）本已处于极度做多状态，随着市场跌破短期技术阈值，其卖盘开始加速，市场正密切关注6456点的中期关键水平，那是大部分抛售压力集中的地方。

6、空头重新入场：随着市场动能逆转，空头头寸开始重新活跃。

7、海外市场表现不佳：亚洲市场的关键科技股如SK海力士和软银的疲软表现，未能给美股带来积极的外部环境。

8、市场流动性枯竭：市场深度显著恶化。据高盛数据，标普500指数顶级买卖盘的流动性规模降至约500万美元，远低于年内约1100万美元的平均水平，使得市场更容易受到大单交易的冲击。

9、宏观交易主导市场：交易所交易基金（ETF）的交易量占市场总成交量的比例飙升至41%，远高于28%的年内均值，这表明市场交易更多由宏观驱动，而非个股基本面。