ZFX山海证券：黄金税来了！普通人还能投资黄金吗？

11月1日，国家发布《关于黄金有关税收政策的公告》，明确了直至2027年底的黄金交易增值税政策。

新政将黄金税收分为投资性黄金与非投资性黄金两类。新政规定，在上述交易中，未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，区别标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别按规定适用增值税即征即退政策，以及免征增值税、买入方按照6%扣除率计算进项税额政策。

一、黄金税新政将带来哪些影响？

1、交易所交易优势强化

‌2027年底前‌，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所直接免征；发生实物交割的，根据用途区分政策：‌投资性用途‌（如加工高纯度金条、货币等）实行增值税即征即退；‌非投资性用途‌（如首饰加工、工业用金）买入方按6%抵扣率计算进项税额。

2、推动场内交易活跃度

新政通过税收优惠吸引机构投资者和普通投资者转向交易所渠道，降低交易成本。例如，机构通过场内交易可享受增值税即征即退，而场外销售需按13%税率缴税。普通投资者购买投资金条时，场内产品价格不含税，场外产品价格包含13%增值税。

3、短期市场波动风险

新政可能抑制场外短期投机行为，导致部分非法交易减少。但长期来看，合法需求（如工业、珠宝消费）不受影响，反而因税收优惠覆盖而受益。普通消费者购买首饰类黄金的税负未变化，仍需承担13%增值税和5%消费税。

二、普通人还能投资黄金吗？

今年以来，黄金价格持续走高，年内接连突破3000美元/盎司和4000美元/盎司历史纪录。在4381美元/盎司的历史高点后，近期金价出现震荡回头走势。如果新政导致黄金原料价格波动，则将带来金饰成本随之调整的间接影响。“例如，如果投资性黄金需求向交易所集中，非交易所黄金原料供给减少，则可能推高金饰生产成本，间接影响终端售价。”

在这种情况下，已经有不少实物金投资者转向了现货黄金差价合约的新型投资渠道。现货黄金差价合约交易是一种金融衍生品交易方式。在这种交易中，投资者并非直接购买实物黄金，而是通过合约来对黄金价格的涨跌进行押注。投资者只需支付一部分保证金，就可以获得对标的黄金资产价格波动的交易权。

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