ZFX山海证券：黄金在4000关口附近徘徊！

7月20日，受美伊冲突升级影响，黄金价格小幅回调。现货金跌0.2%至4007.32美元/盎司。油价升高，加剧通胀担忧，美联储加息概率升至83%。黄金作为非孳息资产，在高利率环境下吸引力减弱，多重因素交织之下，短期内金价呈现谨慎回调态势。周二（7月21日）亚市早盘，现货黄金仍在4000关口附近徘徊。

一、油价攀升传导通胀压力

能源价格上涨成为市场关注的焦点。布兰特原油和美国原油期货均出现明显涨幅，交易员一方面评估胡塞武装封锁的影响，另一方面寄望于美伊可能重启谈判。伊朗外交部释放信号称斡旋方已提交多项提议，包括为期10天的停火建议，以挽救上月签署的临时协议。巴基斯坦等第三方也在积极调解，美国总统特朗普则面临国内汽油价格上涨带来的政治压力。

尽管外交努力仍在进行，但短期内冲突升级已对通胀前景构成实质性威胁。高盛、Rystad Energy等机构分析认为，如果停火无法实现，霍尔木兹海峡封锁状态持续，叠加胡塞武装对红海航运的额外威胁，油价大幅反弹的风险将显著上升。海上原油库存虽处于高位，但无法完全抵消供应中断的潜在冲击。

二、美联储加息概率大幅提升

美联储内部声音正变得越来越强硬。克利夫兰联储主席哈马克公开暗示对加息持开放态度，加入了认为需进一步收紧政策以遏制通胀的政策制定者行列。这为下周即将举行的美联储政策会议埋下了激烈辩论的伏笔，也增加了出现异议票的可能性。

芝商所FedWatch工具显示，交易员目前预计12月美联储加息的概率已升至83%，较上周的73%显著提高；9月加息概率也达到63%。尽管上周公布的6月CPI数据显示通胀压力有所缓解（整体CPI同比涨3.5%，核心CPI涨2.6%），但能源价格的潜在反弹被视为可能逆转这一趋势的关键变量。

金属交易总监David Meger指出，能源价格上涨仍是核心担忧，即便上周通胀数据低于预期，也可能不足以阻止美联储在今年晚些时候采取行动。美银等机构进一步分析称，市场仓位显示收益率仍有进一步上升空间，大宗商品交易顾问在曲线短端持有大量看空头寸。在这样的货币政策背景下，黄金的持有成本显著增加。高利率环境通常会削弱非孳息资产的吸引力，即便地缘风险提供了一定缓冲，金价短期内仍难以摆脱回调压力。

二、今日黄金分析

综合各家机构观点来看，黄金短期受地缘推升油价、加息预期走强压制，4000美元关口成为多空关键分界线，短期回调行情尚未结束。但长期层面，央行购金、避险对冲需求构成坚实底部，深度下跌空间有限，3940至3950美元区间存在强支撑。后市行情转折需要两大信号，一是美国通胀数据持续改善，削弱美联储加息预期；二是欧洲、美国央行释放货币政策宽松信号。